新三板改革胎动 转板上市须把好企业质量关
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2020-05-26

继上市公司重大资产重组制度改革之后,日前,中国证监会宣布,新三板综合改革已经确定了总体思路和改革方案。接下来将坚持“稳中求进”总基调,充分考虑新三板承受能力以及与资本市场其他板块的关系,积极推进新三板各项重点改革任务。这也意味着,新三板改革正式启动。

继上市公司重大资产重组制度改革之后,日前,中国证监会宣布,新三板综合改革已经确定了总体思路和改革方案。接下来将坚持“稳中求进”总基调,充分考虑新三板承受能力以及与资本市场其他板块的关系,积极推进新三板各项重点改革任务。这也意味着,新三板改革正式启动。

此次新三板改革涉及多个方面,包括完善市场分层机制、优化发行融资制度、推进简政放权、引入长期资金、实施分类监管、完善摘牌制度等。其中,建立新三板转板上市机制无疑是一大看点。根据改革方案,在新三板精选层挂牌一定期限,且符合交易所上市条件和相关规定的企业,可以直接转板上市。转板上市机制,将为新三板公司跳入“龙门”提供了更为便利的通道。

在科创板设立之后,目前中国多层次资本市场的架构进一步得到完善。沪深主板、中小板、创业板、科创板、新三板、区域性股权市场等的建立,将能为不同行业、不同规模、不同需求的企业提供服务。在进一步壮大中国资本市场的同时,也能为不同企业的发展提供助力。

但是,各个层次市场的发展却是非常不均衡的。相对而言,沪深股市更加受到重视,也能够吸引更多资金的加盟,而新三板在历经了前几年的迅猛发展之后,也暴露出越来越多的问题,包括融资额下降、交易不活跃、申请挂牌公司减少、主动摘牌公司增加等,这明显不利于新三板的发展。因此,不论是从完善多层次资本市场架构的角度,还是从促进新三板发展的角度,新三板启动改革都是非常有必要的。

此次改革焦点之一的建立新三板转板上市制度,也算是“老话重提”。其实,多年前监管部门就对新三板公司的转板上市问题就有过表态。实际操作案例中,也不乏有上市公司是从新三板转板而来。比如粤传媒为首家从“三板市场”转板至主板挂牌的企业,而久其软件则是 “新三板”中首个成功转板的案例。此外,像北陆药业等上市公司也均是从新三板转板而来的。因此,投资者对于新三板公司的转板上市并不陌生。

企业要跻身于沪深股市,要么走IPO通道,要么通过重组上市。建立新三板转板上市机制,将为企业在沪深股市挂牌提供了全新的渠道,这无疑是非常有利于企业的。目前沪深股市有多家上市公司都是从新三板摘牌后再通过IPO通道上市的,但并非严格意义上的转板。而像粤传媒、久其软件等企业的转板,最终也是通过增量发行股份后再上市,同样难言直接转板上市。新三板的转板上市机制,到底是存量发行还是增量发行,将与转板企业能否融资密切相关。存量发行,企业将不通过IPO的方式融资。而增量发行,则与现行的IPO融资无异。但无论是存量发行还是增量发行,把好企业的质量关无疑是非常重要的。

个人以为,新三板企业转板上市,需要把握几点原则。其一,从严审核的原则。转板科创板的,由上交所上市委审核,通过后再由证监会决定是否同意注册;转板至其他板块的,由证监会发审委审核。无论由谁审核,审核从严的原则不能丢。其二,标准不能降低。无论转板至哪个板块,都必须符合上市条件。既不能与IPO标准“等同”,更不能与IPO标准“趋同”,而是要实行IPO标准。否则,将对其他欲上市企业不公平。其三,对个中的违规行为严厉打击。在建立新三板转板机制后,不排除有的企业欲通过财务造假、包装粉饰的方式意图蒙混过关,这本质上是一种欺诈上市的行为,必须进行严厉打击。如果能把握好这三个原则,转板企业的质量才会有保障。

红星新闻签约作者 曹中铭

编辑 余孟祥

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